原油刷新2008年以來新高！你還淡定嗎？

　　導語

　　本周國際原油高位突破，因原料高位運行，國內基礎油、白油市場價格不斷推漲。本周下游需求表現一般，因原料價格較高，下游調和廠利潤空間受限，市場交投多按需采購為主。下周來看，國際原油易漲難跌，國內基礎油、白油市場或延續高位上行走勢。

　　油價開盤狂漲10%！今日早晨開盤，美、布原油期貨開盤大漲。布倫特原油一度拉升20美元/桶，最高至138.02美元/桶，因受俄羅斯石油禁運風險以及伊朗核談判推遲的影響，刷新2008年以來新高。中國潤滑油信息網（sinolub.com）從市場獲悉，原油暴漲傳導的基礎油上漲，疊加氫氧化鋰突破50萬元/噸大關，以及添加劑、物流包裝等生產要素的上漲，潤滑油行業已經是“漲聲不斷”。“現在的價格，只能管現在！“產品不接受長周期訂單,所有已接但未提貨的訂單要重新議價,款到發貨”；甚至有的廠家發出通知“庫存有限，暫停報價”！更有市場反饋，“款到了,臨出貨,廠家說價格報錯了,要漲價怎么辦”?|

　　可以說，潤滑油漲價潮波瀾壯闊，但未來走勢撲朔迷離。是否備貨囤貨，成為廠家和經銷商糾結的問題。

　　原油價格暴漲傳導

　　成為潤滑油漲價的底層邏輯

　　業界專家表示，原油漲價推動基礎油漲價，潤滑油中基礎油占比90%，原油價格暴漲傳導成為潤滑油漲價的底層邏輯。未來潤滑油走勢如何，我們看看原油的趨勢。

　　本周油價大漲，充分顯示市場對全球原油供給收縮的巨大擔憂，我們總結起來有四個不確定因素近期需高度關注。SWIFT制裁本身對俄油氣供給可能產生小范圍影響，與此同時美國兩黨提出法案禁止購買俄羅斯石油，雖然EIA決定投放6000萬桶原油儲備，但與當前的原油日需求量相比杯水車薪，布油價格3月5日已沖高至118美元/桶，加之美國至2月25日當周API原油庫存大幅減少610萬桶，大幅低于預期增加279.6萬桶，進一步加劇全球原油供給收縮的擔憂。

　　四大原油供給側不確定因素浮現

　　申萬宏源宏觀分析師表示，四大原油供給側不確定因素浮現，將決定最近一段時間的油價走勢：A. 俄羅斯受不斷加碼的制裁影響，是否會主動進行策略性的減產？歐美對俄制裁深入企業經營層面，俄羅斯的潛在反制措施值得關注。B. 美國頁巖油生產是否可能得到政策鼓勵，重回2019年下半年水平？因實施過度的財政貨幣刺激需求政策、以及本土產業鏈脆弱性問題，美國是全球主要經濟體中“滯脹”程度最深的國家，油價高位不利于其貨幣緊縮遏制長期通脹預期的努力，美國政府有必要尋找更多的原油供給來源，但當前民主黨政府環保政策仍對頁巖油產量形成約束。C. 伊核協議談判是否會快速獲得積極進展？此前因特朗普政府退出伊核協議重新實施制裁而原油產出減少的伊朗，當前成為平抑油價的關鍵一環，關注伊朗政府本輪談判中的對價是否能得到美國政府的滿足。D. 5月OPEC+減產基線抬升超過160萬桶/日，OPEC產油國會否配合性增產？基線上抬可以打開增產空間，但OPEC國家也可從供給緊平衡導致的高油價中獲利，是否增產還需觀察5月前的原油供需以及其他各方面宏觀因素的變化。對上述四大原油供給側的不確定因素，我們當前并不傾向于給出主觀的判斷，而是希望提出全景脈絡，吁請大家關注。

圖 1 國際原油價格走勢圖