國際油價經受三大事件考驗

　　5月有三個重要事件與國際油價有關。5月5日召開的美聯儲加息會議、5月5日歐佩克+會議及發達國家從5月開始拋儲，這三大事件對國際油價是個考驗。上述三個事件中，美聯儲加息和歐佩克+會議已經落地，目前來看，基本與市場預期一致。不過，近期原油市場開始炒作歐盟將要對石油進口實施分階段禁令，對原油價格帶來一定支撐，但是整體價格水平沒有明顯變化，依然保持橫盤震蕩走勢。

　　5月5日，美聯儲公開市場委員會宣布，將聯邦基金利率目標區間上調至0.75%~1.00%，這是美聯儲自2000年以來首次加息50個基點。歐佩克+成員國部長級視頻會談結束，各成員國決定在6月繼續執行日均43.2萬桶的增產配額，與市場判斷的延續每月40萬桶/日左右增產配額一致。同時歐佩克+會議聲明，與會產油國認為，原油市場仍持續受到地緣政治和新冠肺炎疫情影響，但市場基本面和對未來走向的共識顯示市場供需平衡。發達國家拋儲路線已定，為期6個月，每日合計投放130萬桶。

　　4月以來，原油整體呈現橫盤震蕩走勢。以布倫特原油期貨為例，主要在100美元~110美元/桶區間波動。可以看到，原油整體呈現出震蕩收斂的走勢，階段高點逐步下移，階段低點則相對穩定，基本在95美元~100美元/桶。

　　發達國家從5月開始拋儲，4月原油市場整體未受到拋儲消息的影響。而之前支撐油價強勢的因素基本被市場消化，難以驅動原油價格進一步上行。

　　綜合分析，中短期看，原油下方強支撐依然在95美元~100美元/桶，但110美元/桶附近存在較強阻力。中短期原油市場的波動狀態沒有發生實質變化，多空因素仍然呈現拉鋸狀態。時間進入5月，原油市場供應層面，要關注歐盟對石油分階段禁令的具體落實情況，如果部分成員國享受制裁豁免，那么影響將被削弱。與此同時，美國和國際能源署(IEA)同盟國戰略原油儲備投放的情況也需要關注，儲備投放將直接增加原油供應，進而填補目前原油出口造成的缺口。此外，歐佩克+逐月增產的落實情況及美國頁巖油復產的情況也需要留意，也將額外增加原油市場供應。

　　需求層面重點關注兩個方面，第一，高油價對需求的反噬作用。根據歷史數據統計發現，布倫特原油期貨價格高于100美元/桶，全球原油需求與原油價格之間呈現明顯的負相關性，也就意味著當布倫特油價超過100美元/桶之后，需求大概率會出現減少。第二，全球經濟增速預期放緩，也會拖累原油需求。此前國際貨幣基金組織(IMF)對今明兩年全球GDP增速均作出下調，經濟增速下調勢必會拖累原油需求增量的減少。除此之外，還要關注在高油價和高通脹的背景下，5月末開始的北半球駕車出行高峰期，汽油的消費旺季能否再次兌現。所以，總的來看，中短期原油市場多空雙方都難以形成一邊倒優勢，油價大概率會延續橫盤震蕩走勢。

　　長期來看，國際油價會呈現偏下行的趨勢。未來供應層面會持續呈現原油增產的狀態，但是需求層面則會因為高油價及經濟增速放緩等原因導致需求整體走弱。所以，從長期來看，原油供需關系與目前相比會持續轉弱。此外，美聯儲已開啟新一輪加息周期，全球貨幣流動性會逐步收緊，熱錢的減少最終也將難以支撐目前原油及股市的高價格水平。從原油歷史價格波動來看，70美元/桶是正常供需狀態下的價格水平，對買賣雙方而言都可接受。因此，從長期角度考慮，原油價格依然有向70美元/桶回歸的可能性。