重磅：萬億貨運市場迎來市值超千億物流企業！

　　剛剛，滿幫集團正式在紐交所掛牌上市，股票代碼“YMM”。滿幫此次IPO的募資規模至多可達到18億美元，公司估值超200億美元。滿幫也由此成為了中國第四家市值超過千億人民幣的物流企業。而且，不同于順豐、京東物流、中通等三家同樣市值超千億的物流企業，滿幫的平臺屬性，尤其互聯網科技屬性更加明顯。

　　為解決行業痛點而生

　　滿幫集團由江蘇運滿滿和貴州貨車幫在2017年合并組成。中國作為世界上公路運輸最大的市場，在公路貨運方面存在巨大的需求缺口，而且由于信息不對稱，過去托運人想與貨車司機交易，不僅耗時耗力，而且也容易發生單方面違約現象。在此背景下，滿幫抓中風口，發展自己獨特業務，建立線上平臺，助力托運人快速找到匹配的貨車。滿幫的主要產品和服務包括運費報價服務，運輸報價服務以及線上交易服務等，此外，滿幫也積極開拓了一些增值服務，包括為用戶提供運輸管理系統，ETC，卡車銷售，保險解決方案等。

　　根據CIC報告，2020年中國公路運輸市場總規模達6萬億元，是世界上最大的公路運輸市場。鑒于?靈活性、低基礎設施投資要求和端到端交付的便利性，預計公路運輸接下來仍將是中國的主要運輸?式。

　　不過，如此巨大的市場，面臨的卻是高度分散、復雜且效率低下的現狀，業內總結為“多、小、散、弱”。個體司機如同“螞蟻雄兵”一般散落在四面八方，雖然他們支撐起了中國的公路貨運，但自身抗風險能力極弱，信息的極度不對稱，也讓交易復雜低效。多層中間商的存在，讓交易成本更高。信息的不透明，也讓貨主與司機利益無法得到有效保障。

　　對此，滿幫早期投資人、紅杉中國合伙人郭山汕有過生動的描述：2014年我們去了全國各地的物流園、配貨站和信息大廳，每個人都會被眼前混亂的情景觸動。大多數園區封閉管理，司機和中介通過小黑板來交易不透明的信息。黑板上的粉筆字寫得很潦草，甚至電話聯系方式也沒有，騙貨炒貨現象嚴重。有些信息大廳裝了電子屏，但始終都是黑屏。我們站在成都某物流園的大樓，透過窗戶往遠處的停車場看去，來自全國各地密密麻麻的空載貨車停在那里，司機一大早就在信息大廳的小黑板上尋找貨源信息，平均3-5天后才會得到線索，之后再開著空車去裝貨，一來一回空載幾十甚至上百公里。

　　得益于智能手機和移動互聯網基礎設施的普及，數字貨運平臺讓貨主與卡車司機無縫連接，大大提升了交易的透明度、信任度和效率。憑借著模式優勢，數字貨運平臺的滲透率正快速增長。根據CIC報告，2020年數字貨運平臺GTV總額僅占整個公路運輸市場的4%，預計2025年將增長至18%。即使如此，在公路運輸萬億級的市場規模之下，數字貨運平臺的滲透率仍是冰山一角，整個市場的數字化機會巨大。

　　用戶增長快速

　　根據招股書披露，2020年全年，有280萬卡車司機在滿幫平臺完成貨運訂單，占中國中重型貨車司機總量的20%，滿幫平臺上注冊的卡車司機數量超過第二至第五大數字貨運平臺總和的兩倍。“用戶層面關注兩組數據：除了有280萬卡車司機，招股書顯示，2020年12?，滿幫平臺的貨主MAU超過130萬，較2019年12?同?增長42.2%。另外，2018年第四季度63%的活躍貨主在2020年第四季度仍然活躍。這表明滿幫不僅擁有著該領域最大規模的用戶，而且保持了較高的用戶黏性。這也意味著滿幫打造出了“貨主數量提升→貨運需求訂單增加→司機數量提升→供需高效匹配→貨主數量提升”的閉環，形成了平臺增長飛輪。簡單說就是，越來越多的貨主，讓卡車司機有了更多的選擇，有助于降低空駛率與時間成本。而越來越多卡車司機的加?，又可以讓貨主獲得更具性價比的貨運成本和更?的服務質量。

　　業績增長迅速但存隱憂

　　據澎湃新聞報道，根據招股書顯示，近一年多公司業績增長迅速。2020年滿幫的營收同比增長4.4%，2021年一季度滿幫營收達到8.67億元，同比增長97.7%。與此同時，2021年一季度滿幫平臺交易額GTV達515億，同比翻番不止。不過，滿幫的現金流量表顯示，公司虧損流血不止。2020年全年的凈虧損達34.7億元，凈虧損同比增長127.7%。2021年一季度滿幫也沒能止住虧順狀態，2021年一季度凈損失達1.97億，凈虧損再度同比增長2.13倍。此外，滿幫集團的投訴一直不少，同時監管幾度出手直指公司運營問題。“一年不如一年，現在負債累累，就剩一坨鐵了。”開了五年貨車的陳某最近在黑貓投訴平臺上對滿幫發起了投訴，投訴理由是運費太低和定價機制不透明。

　　2020年8月，滿幫向貨車司機推出快車產品，提供一分鐘搶單，快車車貼等功能，但是得收取押金和每單抽傭金的動作，讓貨運司機對滿幫十分不滿。此外，貨車司機對滿幫提供的 購車參考價，貨運訂單標準也存有質疑。

　　2021年4月，就在滿幫遞交IPO招股書的前一個月，滿幫集團兩次被監管部門約談，其中4月30的 聯合約談指出，部分平臺特別是滿幫集團，貨拉拉公司，存在著定價機制不合理，運營規則不公平，主體責任落實不到位等突出問題。

　　萬億貨運市場新藍海

　　從中國貨運市場總體規模和需求量來看，這是一個有著廣闊商業前景的生意。根據灼識咨詢行業報告，中國是世界上最大的公路運輸市場，2020年公路運輸市場總規模達到6萬億元。其中，整車和零擔運輸作為最大的細分市場，規模達到5.3萬億元，預計到2024年，將進一步增長至6.4萬億元。但在如此巨大的市場規模之下，公路運輸仍面臨低效的困境。

　　麥肯錫分析報告指出，從供給端來看，國內整車運輸市場結構分散，90%的市場由長尾個體卡車司機組成，跑整車運輸的門檻較低；從需求端來看，合同性/計劃性市場占比有限，主要為非合同/即時需求市場，因此運輸關系多是臨時尋找，或通過與熟車司機非正式口頭協定的形式存在。

　　我們期望滿幫在資本的支持下，滿幫集團能在公路貨運領域給行業帶來新的發展思路，為轉型升級中的潤滑油和輪胎行業帶來更大的價值。