一探究竟！基礎(chǔ)油價格漲跌誰說了算？

圖1 2018-2020年32#基礎(chǔ)油價格走勢圖

　　表1 2018-2020年32#基礎(chǔ)油價格變動各因素發(fā)生次數(shù)

　　以惠州150N為例，從2018年8月份到2020年底，150N價格走勢整體呈震蕩下行趨勢，其價格根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來看，主要受國際油價、上游供應(yīng)、下游需求及國際供應(yīng)四方面影響，其中下游需求是主導(dǎo)因素，引起基礎(chǔ)油價格變動的次數(shù)共計11次。

　　1。國際油價影響價格發(fā)生變動的次數(shù)自2018年8月開始共計6次。雖然國際油價直接影響基礎(chǔ)油價格變動的發(fā)生次數(shù)不多，但是原油價格決定了煉油成本，在原油大幅波動的情況下很大程度上影響了基礎(chǔ)油的走勢。通過測算原油和基礎(chǔ)油的相關(guān)系數(shù)，得知相關(guān)系數(shù)值為0.84，相關(guān)性較高，從圖2也可以很明顯地看出規(guī)律。(注：相關(guān)系數(shù)值如果是正值，我們稱之為兩列數(shù)據(jù)正相關(guān)，此時兩列數(shù)據(jù)同向變化；如果是負值，為負相關(guān)，此時兩列數(shù)據(jù)反向變化。一般情況下，該值大于0.75，我們才認為兩列數(shù)據(jù)具有一定相關(guān)性，大于0.85%，稱之為相關(guān)性較高；大于0.95稱之為高度相關(guān)。)

　　就2018年來說，2018年前10個月，原油市場整體趨勢向上，從10月份開啟了一波下跌行情，僅僅3個月的時間布倫特原油價格從82.79美元/桶跌至54.15美元/桶，跌幅28.64美元/桶，直接影響惠州150N月均價從10月份的7579元/噸跌至7020元/噸，跌幅559元/噸。而2019年原油價格運行較為平穩(wěn)，對基礎(chǔ)油價格的影響次數(shù)僅4次，主要發(fā)生在9月份開始的一波上漲行情，當月價格沖高之后回落，到12月份一直延續(xù)9月份原油的上漲勢態(tài)，在此期間基礎(chǔ)油搭乘原油的順風(fēng)車開啟了一波上漲行情，惠州150N價格從5569元/噸漲至5840元/噸。而2020年由于3月海外疫情集中爆發(fā)，沙俄價格戰(zhàn)掀起序幕，原油一路下滑，基礎(chǔ)油支撐點難穩(wěn)，價格下跌較為明顯。全年來看，原油價格穩(wěn)步上漲，對基礎(chǔ)油價格上漲也有一定的利好支撐。

圖2 2018-2020年布倫特原油和32#基礎(chǔ)油價格走勢

　　2。上游供應(yīng)變化引起基礎(chǔ)油價格變動自2018年8月開始發(fā)生9次。整體來看上游供應(yīng)量對基礎(chǔ)油價格變動的影響僅次于下游需求量的影響，2019年和2020年各發(fā)生4次。

　　2019年上游供應(yīng)量影響價格變動的主要原因是有產(chǎn)能集中投產(chǎn)，新增的基礎(chǔ)油產(chǎn)能約450萬噸，新增產(chǎn)量在200萬噸左右，詳見下表。

表2 2019年新增產(chǎn)能裝置情況

　　而2020年新增產(chǎn)能疊加現(xiàn)有產(chǎn)能，產(chǎn)量集中爆發(fā)，產(chǎn)能達到歷史高峰2130萬噸，產(chǎn)量875萬噸。國內(nèi)基礎(chǔ)油新投產(chǎn)煉廠主要為河南君恒、寧波博匯和金誠石化，裝置產(chǎn)能共計120萬噸/年，以生產(chǎn)二類基礎(chǔ)油為主。而需求端增速明顯不及供應(yīng)端，導(dǎo)致買方市場主導(dǎo)下，價格一路下行。

　　3。下游需求引起價格發(fā)生變動的次數(shù)自2018年8月開始共計11次，是影響基礎(chǔ)油價格變動的主要因素。

　　尤其在2020年，下游需求對價格的影響次數(shù)發(fā)生5次，是由于2020上半年受國際公共衛(wèi)生事件影響，下游生產(chǎn)企業(yè)遭受重創(chuàng)，雖然3月份逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)但是由于疫情的不確定性導(dǎo)致對基礎(chǔ)油的采購極為謹慎，加之原油價格低位運行，導(dǎo)致下游需求對價格的影響極大，以致8月份跌至基礎(chǔ)油三年內(nèi)最低點4106元/噸。2019年5月份至10月份基礎(chǔ)油供應(yīng)穩(wěn)定但是下游需求仍舊疲軟，加之原油一路下跌，導(dǎo)致基礎(chǔ)油價格一路走跌，從5月份的6869元/噸跌至5690元/噸。

　　4。 國際供應(yīng)引起價格變動的次數(shù)自2018年8月開始共計3次，對價格的影響發(fā)生次數(shù)比重最小。

　　就2019年來說每個月的進口量相對平穩(wěn)，進口量對基礎(chǔ)油的價格影響不大。2020年發(fā)生2次，發(fā)生月份分別是5月和10月。5月份寧波博匯、河南君恒相繼出貨，進口部分資源價格低于國內(nèi)資源，導(dǎo)致國內(nèi)資源價格無上行驅(qū)動力，一路追跌。10月份由于國外需求旺盛，到華資源減少，加之中化南通庫停止運營，進口量銳減，而國內(nèi)又處于下游備貨期，導(dǎo)致買空煉廠庫存，至12月初價格漲至年內(nèi)最高5000元/噸。

圖 3 2019年-2020年基礎(chǔ)油進口量統(tǒng)計