第二季度基礎油行情觀察

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　　導語

　　2024年一季度，國內(nèi)基礎油市場整體呈現(xiàn)高位運行走勢，處于近年來的高位階段，一季度調(diào)價頻次及調(diào)價幅度低于往年，無明顯的淡旺季走勢。預計二季度國際原油整體偏高位運行，基礎油生產(chǎn)成本居高不下，同時結(jié)合供需基本面數(shù)據(jù)，預計未來三個月，基礎油市場整體偏高位震蕩下行為主。

　　2024年一季度，國內(nèi)基礎油市場整體呈現(xiàn)高位震蕩趨勢，均價整體表現(xiàn)平穩(wěn)，1月、2月、3月分別對應均價為8577元/噸，8652.78元/噸，8769.13元/噸。受成本支撐及供需關(guān)系影響，國內(nèi)基礎油市場價格居高不下，剛需操作限制市場上行空間，煉廠低負荷開工保持庫存相對低位狀態(tài)，基礎油市場生產(chǎn)成本居高不下，多重因素博弈，市場整體高位運行，淡旺季走勢不再明顯。

　　預計4月份基礎油市場均價約8798.75元/噸，原油支撐成本，市場剛需操作，上游開工負荷低，基礎油市場價格盤整為主。

　　一、成本面：一季度原油震蕩上漲 基礎油成本攀升

　　基礎油屬于近油端產(chǎn)品，其價格受國際原油與成品油影響較大。2024年一季度，原油價格震蕩上漲，供應主導價格變動邏輯，尤其地緣擾動升級放大油價波動幅度。一季度WTI和Brent累計漲幅分別達到18.2%和14.6%（表1），一定程度支撐國內(nèi)基礎油生產(chǎn)成本。

　　一季度來看，原油震蕩上漲，帶動加氫尾油價格跟漲，基礎油上游原料成本增加明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3月底加氫尾油均價為6800元/噸，與1月初相比漲14.29%。生產(chǎn)成本攀升，基礎油利潤空間縮水明顯，對基礎油價格起到一定支撐作用。

　　二、供需面：供需基本平衡，市場庫存偏低

　　2024年一季度，國內(nèi)主流基礎油生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為178.74萬噸，與2023年四季度相比漲0.99%。一季度國內(nèi)基礎油平均開工負荷在45.44%，開工負荷相對偏低，停工廠家較多。一季度涉及檢修產(chǎn)能245萬噸/年，造成行業(yè)開工負荷整體偏低。

　　一季度，國內(nèi)基礎油市場整體需求表現(xiàn)一般，淡旺季需求表現(xiàn)差異不明顯，市場備貨行為減少，多隨行就市采購，一季度總需求量約229.25萬噸，與2023年四季度相比漲4.13%。

　　從供需差數(shù)據(jù)來看，一季度上游市場庫存多數(shù)偏低，階段性庫存高位對整體供需影響較小，因此市場供需關(guān)系相對平衡，基礎油市場價格整體高位盤整。

　　后市展望　　

　　原油：基準情景下（宏觀情景美聯(lián)儲6月降息同時實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”；需求情景之下旺季消費現(xiàn)實符合預期；供應情景之下歐佩克二季度產(chǎn)量和當前持平、美國原油產(chǎn)量保持高位、中東和歐洲地緣局勢未出現(xiàn)緩和信號），那么預計未來三個月WTI月均價將會在2024年4月份78.49美元/桶，5月份79.28美元/桶，6月份82.22美元/桶。基礎油生產(chǎn)成本或面臨繼續(xù)上漲可能。

　　供需基本面：預計總供應約220.26萬噸，總需求213萬噸，市場供略大于求，開工負荷相對較低。上游庫存偏低，下游剛需采購，供需關(guān)系趨穩(wěn)。

　　綜合來看，二季度國際原油整體偏高位運行，基礎油生產(chǎn)成本居高不下，支撐市場價格。隨著基礎油下游需求減弱，市場整體出貨壓力或加大，供應面保持低負荷開工狀態(tài)，基礎油供需關(guān)系維持供略大于求。預計未來三個月，基礎油市場整體偏高位震蕩下行為主。4月、5月、6月均價分別預測為8798.75元/噸，8525元/噸，8356.25元/噸。