庫存全年緊張，市場潛藏機遇？基礎油年產量上漲，一文解讀行業供需走勢！

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　　導語

　　2019-2023年，中國基礎油市場產量先增后減，到2022年降至低點。盡管2023年行業開工負荷較低，全年基礎油產量同比仍增長了5.06%。目前市場面臨產能過剩問題，主要原因是市場需求有限和高端基礎油進口依賴度高。未來，隨著技術成熟，國產基礎油將逐步替代進口，有望提高產能利用率。2023年市場供需偏緊，供應略大于需求，上下游庫存均處于低位狀態。

　　在2019年至2023年的國內基礎油市場中，產量呈現出先增長后減少的趨勢。2019年，基礎油產能得到了全面的提升，導致產量出現了跳躍式的增長，隨后逐步穩定上升。然而，到了2022年，由于國內基礎油裝置集中進行檢修，同時原料供應減少，導致基礎油的生產負荷全年保持在較低水平。

　　2023年，受到國內基礎油市場上多家裝置檢修的影響，行業整體的開工負荷表現一般。根據卓創資訊的統計數據，截至2023年年底，國內基礎油產量達到了677.32萬噸，同比增長了5.06%。在年內多數廠家停工檢修的情況下，基礎油行業開工負荷在41.25%，漲1.26個百分點，行業整體的開工負荷保持了相對較低的狀態。

　　在2019年至2023年期間，中國基礎油市場的產能利用率相對較低，行業開工負荷一直在35%至50%的范圍內波動。國內基礎油市場面臨著嚴重的產能過剩問題。近年來，中國基礎油產能得到了快速發展，新增產能較多，但產能利用率并不高。導致產能利用率不高的主要原因有兩個：一是下游市場需求有限，煉廠采用以銷定產的方式，行業需求限制了產能的釋放；二是煉廠為保證裝置利潤，主流生產廠家控制開工負荷，維持低負荷生產狀態；三是二類及三類高端、高粘度基礎油主要依賴進口，國內市場對高端基礎油的需求較慢，進口依賴度較高。

　　匹配產能，區域產量漲跌互現

　　在國內基礎油市場中，主要產區分布在東北、山東、江浙滬和華南地區，其產量與產能分布呈現出密切的正相關性。在2023年前十個月里，國內基礎油市場的表現尤為引人關注。其中，東北地區作為主要產區之一，其產量出現了一定程度的下滑。主要原因在于產區內主要煉廠的檢修工作，如盤錦北瀝的石蠟基基礎油裝置以及大連恒力的潤滑油基礎油加氫裝置長期停工，導致區域內基礎油產量下降。然而，盡管山東地區清源石化和清沂山石化長期停工，但新增產能達到了50萬噸/年，使得基礎油產量仍然實現了明顯增加。此外，受到相關產品工業白油消費稅政策的影響，華東地區的南京煉油廠裝置長期停工，導致下半年區域內基礎油供應量減少，但從全年產量數據來看，區域內主要廠家提高開工負荷，華東地區基礎油產量增加。相比之下，華南地區的開工負荷得到了顯著提升。茂名石化和中海油惠州等基礎油裝置始終保持在高負荷狀態，排除檢修因素后，2023年基礎油產量同比增長顯著。總的來說，雖然國內基礎油市場在不同地區面臨著不同的挑戰和機遇，但在總體趨勢上，基礎油的產量仍在穩步增長。

　　檢修影響，月度產量差異大

　　在2023年的大宗商品市場中，基礎油領域呈現出獨特的供需特征。由于國內煉廠檢修的影響，當年基礎油的產量與消費淡旺季出現了不匹配的現象。根據統計數據，一季度、二季度、三季度、四季度，國內基礎油涉及的檢修產能分別達到了304萬噸/年、155萬噸/年、305萬噸/年、100萬噸/年，使得全年基礎油的檢修產能較高。從月度數據來看，12月份，涉及檢修產能減少，當月產量成為全年基礎油產量的最高點，達到63.76萬噸；而2月份則為最低點，僅為51.29萬噸。2023年，由于產量整體較低且開工負荷不高，國內市場呈現出供應略大于需求的局面，年末庫存低位。

　　常減壓影響基礎油原料供應

　　2023年，中國基礎油市場表現出了較低的開工負荷。整個市場的開工負荷在38%至47%之間波動，平均開工負荷為41.25%。目前，中國基礎油行業的開工負荷處于低迷狀態，這與下游市場需求有著直接的關系。由于需求的限制，廠家只能根據銷售情況來安排生產，導致基礎油行業的開工負荷降低。利潤空間的縮小使得基礎油行業年內開工負荷整體偏低。

　　此外，基礎油行業的開工負荷與常減壓裝置的開工負荷率呈正相關。原油加工量決定了基礎油原料的供應情況，兩者的正相關系數為0.585。在下半年，盡管常減壓裝置的開工負荷有所提高，但由于大部分原料被用于成品油裝置，基礎油裝置的開工狀況并未得到改善。

　　庫存變化與價格走勢負相關

　　2023年，國內基礎油供需關系整體表現為供略大于求。在上半年，由于供應持續大于需求，市場面臨長期供大于求的局面；然而到了下半年，隨著更多生產廠家暫停生產，市場供應將略小于需求。從全年來看，基礎油庫存水平將保持相對較低的水平。庫存變動與基礎油價格之間呈現負相關性：當庫存處于高位時，基礎油價格將出現下跌趨勢；而當庫存逐漸降低時，基礎油市場價格將呈現上漲趨勢。

　　綜合來看，2023年，國內基礎油生產廠家呈現低負荷開工及區域分布、月度產量差異明顯的生產狀態，同時與常減壓開工負荷與基礎油裝置開工負荷關聯性明顯。盡管市場供需階段性失衡，但煉油廠的庫存水平仍保持相對較低狀態。在整個過程中，供需差額與庫存呈現出正相關的關系。當供需差額擴大為正時，煉油廠庫存越高；而當供需差額縮小或變為負值時，基礎油庫存則有所下降。